2020年12月12日，三亞·財經國際論壇再度匯聚國內外政商學界精英，深入探討全球熱點，全面展望2021年全球及中國經濟、政治、社會、科技新趨勢，共同求索后疫情大變局下的應對之道。會上，招商證券股份有限公司原董事長宮少林，發表了主題演講，以下為演講實錄：
我認為，資管大變局離不開一個有效率的，充滿機會的證券市場。今年是中國證券市場設立30周年，在30周年過程當中，中國證券市場經歷了青春期，已經步入而立之年，在這30年當中，證券市場，特別是股票市場，服務實體經濟的能力顯著提升。
如果把這三十年前五年忽略不計，從1995到2004年作為第一個時間段，2005年到2014年第二個時間段，2015年到2019年的第三個時間段，IPO的加數，2015到2019年平均IPO的家數239家，投資金額，包括IPO募集資金和增發的金額，2015到2019年年平均16313億元，成交額快速增加。90年代年交易平均額3萬億，到最近這幾年，都是140多萬億。證券化率，市值除以GDP，90年代我們的證券化率的比例也就佔26%，2015年—2019年證券化率平均64%，證券化率的程度快速在增加。
中國股票市場進入到而立之年，自身的能力顯著提升，未來的10年到20年，則是一個大展宏圖的時機，那麼路在哪裡？怎麼走？我們需要進行一定的分析。
首先，要看中國股票市場的使命和擔當，中國已經成為全球市值第二大的市場，要發展成為全球最有效率、有吸引力、品種齊全、交易便捷的市場，不僅為中國經濟的轉型升級、經濟成長服務，也要為全球的金融產品提供更加豐富的金融產品。要達到這種使命，應該說還會走不短的路，在這當中，特別是在中國如何在資本項下可兌換，逐步實現可兌換的過程中，如何促進股票市場進一步全球化，這確實是一個很大的問題。
中國的證券化率2015年到2019年平均64%，如果按現在滬深交易所的股票市值75萬億，GDP是100萬億，就是75%。我們看一下美國市場，美國市場到上個月，市值是47萬億美元，美國的GDP是多少呢？2019年是21.5萬億美元，當然美國的市場有大量並在美國不產生經濟收益的公司，像阿里，有大量的外國公司在美國市場上市，如果把它的市場打一個折，70%，47萬億變成37萬億，37萬億跟美國的GDP相比，還有150%，整整高出了我們的一倍。
當然直接融資和間接融資在不同的社會經濟環境下，不同的國家會有不同的表現，特別是歐美，用法律界定英美的法律框架和大陸型的法律框架，與德國、日本，咱們中國也算這一類的，直接融資和間接融資兩個環境下的比重是不會很一樣。但是提升證券化率應該是一個發展方向，提高直接融資比重，也是我們經濟成長、轉型升級的重要措施。所以，要鼓勵更多的優質企業去上市，倡導和鼓勵科技創新型企業上市，也鼓勵市場化併購，做大規模，也要吸引紅籌公司國內上市，以致於要吸引境外註冊的非紅籌公司在中國市場上市，把中國市場逐漸發展成為一個國際化的市場。
從中外上市公司的產業結構看中國股票發展的方向，我們把美國納斯達克和日本市場、中國市場的上市公司按市值劃分的結構做了一個列數，相比之下，納斯達克標準普爾，信息技術佔了最大的份額，電信服務，我們金融是最重要的，佔了21%，前些年能源，像中石油上市的時候，是更大的份額。這些年進行了一定的改造，相比之下，跟他們比，我們的信息技術、消費、醫療保健的份額是不夠的。
中國市場按市值說，前10大公司和美國市場前10大公司對比，中國市場按市值排第一的是茅台，兩萬多億，剩下的幾乎都是金融，還有五糧液、中石油，這個数字是10月份的，排位有些變化，但前10家是沒有變的。看美國按市值排，前10位的，蘋果兩萬億美元，微軟、亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、臉書、沃爾瑪、特斯拉、VISA，科技型企業佔了最重要的分量，美國的前10家佔了整個市長的21%的份額，我們前10家佔了整個市場的15%。
這裏面有什麼問題？科技型企業在過往的發行制度當中，是不支持在中國市場上市，所以使得阿里、京東、騰訊都到境外上市，否則不是今天這種現狀，大量的公司去了國外，變成了我們在現有的版圖當中科技占的含量相對不夠。
未來的趨勢看，金融類佔比會進一步回落，信息和工業兩個大的市值會進一步上升，隨着消費升級，消費的佔比也會增加，在人均收入進入到相對高收入階段之後，醫療保健等等也被市場更為青睞。新基建當中的信息技術、5G、電信服務的佔比，仍然有很大的空間。對比下來，我們和那些市場比，科技類型的相對不夠。怎麼解決這個問題？
註冊制是進一步提升中國股票服務實體經濟能力的關鍵。我們股票審核從90年代到今天經歷了幾個階段，最早是各個部門分指標，以後是審核制，從去年開始，上海的科創板實行了註冊制，今年8月份，深圳的創業板實行了註冊制，而且《證券法》進行了進一步的修訂，把註冊制寫到了《證券法》里，所有今後在滬深交易所上市的都要實行註冊制。
實行註冊制之後，要堅持了一個核心兩個環節三個市場化的安排，核心就是堅持以信息披露為中心，要求發行人充分向投資人披露應該知道的所有信息，披露要真實、準確、完整。以信息披露為中心，打擊市場造假的力度進一步加強，一旦發現問題，處罰也會嚴重，會引來一些直接退市。三項市場化的安排，包括包容上市的條件、重修機制、建立可預期的透明的審核的註冊制。
在2020年出現疫情的情況下，中國的股票市場發行規模在全世界是排第一位的，今年前三個季度，科創板的註冊數量達到175家，8月份深圳創業板實行了註冊制之後，到今天有將近50家公司，所以註冊制是證券市場發展的一個基石。可以預見，隨着實行註冊制，創業板、科創板的發行條件的修訂，以前要求必須三年盈利的條件，現在可以放寬，使更多科技型企業在我們的市場上進行發行，使得我們的市場更加充滿活力和有價值，也會在而立之年使中國的證券市場向前走的路越走越看，越走越長遠。謝謝大家！
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